智慧電動汽車時代大幕開啟，讓我們共同見證百年汽車產業變革，洞悉智慧電動汽車產業發展趨勢，把握其中投資機會。為此，我們精心準備，推出【智慧電動汽車專題（第一季）】，深入研究全球智慧電動汽車產業及代表性公司，構建智慧電動汽車產業分析框架，並做系統性梳理。

智慧電動汽車專題第一季，目前規劃34期報告，分為車企篇（19期）、行業篇（1期）、跨界篇（6期）、產業鏈篇（2期）、科技篇（5期）、總結篇（1期）6部分；2020年8月17日起，每週一更新一期（國慶、春節等假期暫停更新，自動順延），預計持續更新時長約8個月。

六合商業研選第375家公司413篇研報

智慧電動汽車專題車企篇第3期：中國造車新勢力小鵬汽車

免費版2,784字，預計閱讀6分鐘

報告摘要：

小鵬汽車是中國領先的智慧電動汽車公司，主業為設計、研發、製造、銷售智慧電動汽車，致力通過資料驅動智慧電動汽車產業變革，引領未來出行方式。公司發展願景是，通過自動駕駛、智慧連線、車輛系統等創新，生產更懂中國的智慧汽車。公司2015年1月在廣州註冊成立，目前有智慧電動SUV G3、智慧電動轎跑P7兩款量產車型，預計2021年推出第三款量產車型，定位智慧電動轎車。

公司2020年8月27日在美國紐交所上市，程式碼XPEV，是繼蔚來、理想之後，第三家在美股上市的中國造車新勢力。截至2020年8月31日，公司股價22.79美元，相對發行價15美元，上漲52%，市值161億美元。

SUV+轎車雙線佈局，公司主打國內中高階乘用車市場，產品售價整體低於特斯拉、蔚來、理想，在智慧化、續航里程等方面，產品力較強。公司2018年12月正式釋出第一款面向市場的量產車型G3，定位緊湊型智慧電動SUV，補貼後售價14.68~19.68萬元；2020年4月線上釋出第二款面向市場的量產車型P7，定位中型智慧電動轎跑，補貼後售價22.99~33.99萬元；P7相對G3，效能全面升級，最大續航里程706公里，成為經工信部認證的首個續航里程超700公里的電動汽車車型，同時價格區間進一步提升，起售價提高57%。

公司目前有緊湊型SUV G3系列與轎跑P7系列兩款車型

公司以智慧為核心標籤，持續加強軟硬體自研能力，在核心領域構築護城河。與蔚來定位豪華車，主打使用者體驗與服務體系；理想目前主打增程式電動汽車，解決里程焦慮不同；公司以智慧為核心標籤，董事長何小鵬在P7釋出會上表示，小鵬的標籤是智慧，智慧是小鵬的最核心優勢。

公司旗下車型主打智慧化，自研推出XPILOT自動駕駛輔助系統、Xmart OS車載智慧系統，並在動力總成、電子電氣架構等核心車輛系統領域持續創新。公司通過專有軟體、核心硬體與資料技術積累，不斷增強核心競爭力，同時能夠更好控制智慧電動汽車效能與體驗，快速高效地開發並部署創新產品與功能。

XPILOT自動駕駛輔助系統，提供更適合中國路況的自動輔助駕駛與多場景全自動泊車方案。自動駕駛方面，公司成功自研可用於商業化的自動駕駛軟體系統並實現量產的整車企業，通過自研XPILOT自動駕駛輔助系統，旨在提供適合中國國情與道路交通體系的自動駕駛解決方案。

G3配備XPILOT 2.5自動駕駛輔助系統，實現L2.5級自動駕駛，提供自動泊車、ACC自適應巡航控制、LCC車道居中控制、ICA智慧巡航輔助、ALC自動變道輔助等功能，尤其是自動泊車功能表現出色。P7至尊版配備XPILOT 3.0自動駕駛輔助系統，實現L3級自動駕駛，除XPILOT 2.5可用功能外，還將具有用於高速公路駕駛的導航向導、多場景全自動泊車等功能。

公司計劃2021年推出XPILOT 3.5自動駕駛輔助系統，2023年推出XPILOT 4.0自動駕駛輔助系統，實現面向城市路況的自動輔助駕駛功能。

小鵬G3標配XPILOT 2.5自動駕駛輔助系統

Xmart OS車載智慧系統，助力打造智慧駕駛艙，提供智慧、易用的駕駛與乘車體驗。公司通過自研Xmart OS車載智慧系統，從遠端控制、AI智慧、車聯網三個層面，持續強化智慧優勢；Xmart OS支援AI語音助手（2020年6月使用者平均使用率超過99％）、遠端APP操作、整車OTA（Over The Air，空中下載技術）升級、智慧導航（內建高德高精地圖，2020年6月使用者平均使用率96％）、音樂與有聲讀物、車載應用商城等功能。

公司自研Xmart OS車載智慧系統

公司通過整車OTA升級，為使用者打造持續提升的用車體驗。公司基於軟體與硬體系統整合、電子電氣架構創新等技術積累，實現整車OTA升級，不僅可升級娛樂系統、UI介面，而是對所有韌體與軟體系統都進行升級。車輛可實時將感測器資料上傳到雲端，基於資料訓練深度學習演算法，再把改進的演算法或升級包發回使用者車內，讓使用者第一時間享受到各類新功能。公司自2018年12月開始交付G3以來，共進行8次OTA升級，為車輛增加50餘種新功能。

公司戰略性打造兩個智慧電動汽車底盤平臺，在有效控制成本基礎上，增強多類車型新品研發能力。不同於其他造車新勢力早期僅聚焦SUV領域，公司同時研發、生產SUV與轎車兩種車型，因此打造兩個智慧電動汽車底盤平臺David（專為軸距2,600~2,800毫米車型設計）與Edward（專為軸距2,800~3,100毫米車型設計），使公司能快速研發軸距2,600~3,100毫米的各類車型，加快拓展產品組合，同時基於同一平臺研發的車型，可共有部分元件，有助於降低物料清單成本與研發費用。

公司基於David與Edward兩個智慧電動汽車底盤平臺，分別研發G3與P7兩款車型，計劃未來每年推出1款新車型，不斷加快產品迭代速度。公司預計2021年推出第三款量產車型，將基於David平臺打造，該車型可與G3共用約70%元件，開發成本將顯著降低，並預計第四款量產車型，將基於Edward平臺打造。

公司戰略性打造David與Edward兩個智慧電動汽車底盤平臺

公司累計交付2.1萬輛，P7開啟交付，將帶動公司銷量進一步增長。截至2020年7月底，公司累計交付G3、P7，合計20,707輛，2018年12月交付29輛，2019年交付12,728輛，2020年1~7月交付7,950輛。

公司2018年11月開始量產G3，2018年12月開始交付G3；截至2020年7月底，累計交付18,741輛G3，2018年12月交付29輛，2019年交付12,728輛，2020年1~7月交付5,984輛；根據IHS Markit報告，G3是2019年中國最暢銷的三款電動SUV之一。

公司2020年5月開始量產並交付P7，截至2020年7月底，累計交付1,966輛P7，2020年5~6月交付325輛，2020年7月交付1,641輛。

公司產品交付情況（單位：輛）

注：公司2018年12月開始交付G3，2019年Q2向預定客戶批量交付，造成當季銷量達0.67萬輛；公司2020年Q1銷量出現下滑，主要因為受新冠疫情影響；公司2020年5月開始交付P7，2020年6月28日開始批量交付P7。

公司採用直營+經銷相結合銷售模式，持續完善銷售與服務網路。公司在銷售方面，進行線上線下多渠道佈局，覆蓋線上小鵬汽車APP、官網、小鵬汽車天貓官方旗艦店等，及線下直營店、特許經營店等渠道。同時公司成立之初，佈局大客戶銷售業務，憑藉強大客戶資源，在移動出行、智慧城市、政府及大型企業採購等領域，均有良好表現。

公司線下銷售與服務網路不斷擴張，打通市場+銷售+服務+運營，為使用者提供一體化、多觸點服務體驗。截至2020年6月底，公司在全國共有100個銷售門店與47個服務中心，覆蓋52個主要城市；100個銷售門店，包括40個直營店與60個特許經營店；47個服務中心，包括4個直營服務中心與43個特許服務中心。

公司線下銷售與服務網路

公司盈利能力持續改善，毛利率顯著回升。總收入：2018~2019年、2020年上半年，分別為0.10億元、23.21億元（+23110.0%）、10.03億元（-18.5%）。淨利潤：2018~2019年、2020年上半年，分別為-13.99億元、-36.92億元（-163.9%）、-7.96億元（+58.5%）。毛利率：2018~2019年、2020年上半年，分別為-24.3%、-24.0%、-3.6%。淨利率：2018~2019年、2020年上半年，分別為-13,990.0%、-159.1%、-79.4%。

公司歷年財務簡表（單位：百萬元）

公司核心團隊主要來自網際網路、汽車製造、金融三個領域，塑造公司獨特基因。2014年6月，UC優視聯合創始人、阿里移動事業群Quattroporte何小鵬，聯合多位網際網路企業領軍人物、投資人等一起投資，與新能源控制系統開發負責人夏珩、智慧汽車與無人駕駛負責人何濤等，共同創立小鵬汽車；2015年1月，公司在廣州註冊成立；2017年8月，何小鵬正式加入公司，任公司董事長、CEO；2018年3月，摩根大通亞太區投行主席顧巨集地博士，正式加入公司，任公司副董事長、Quattroporte。

公司核心團隊

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