對於區塊鏈，對於幣圈，這是最好的時代，也是最壞的時代。

對於投資者而言亦然。

以往投資，從來都是剛起步的公司投天使輪，初創公司投AB輪，成熟企業投C輪或者pre-IPO，已經廣受認可的公司，完成IPO，大家開始證券市場投資。人民群眾，所投資的一般只是二級市場。

但自從有了幣圈，有了ICO，所有的公司，一上來就是二級市場,甚至這個公司還沒開展任何業務只是寫了個“融資計劃書”。這個“融資計劃書”我們圈內人稱之為，白皮書。

ICO

所以，這個市場很賺錢。

你如果把一個剛拿到天使投資的初創公司挑出來，然後把它股東和投資者的股權全部證券化，你看看這個證券價格的波動情況，大抵也不會和幣圈的波動性相差多少。

還是那句話，人民群眾關注的，永遠是價格，不是價值。對他們而言，沒有流動性，自然失去了價格。

所以這就是幣圈的法則，因為自專案開始，它就已經被福斯“所接受”、“所定價”。所以幣圈亂象，一夜暴富，傾家蕩產，都是因為流動性害的。劇烈波動並不是比特幣的錯，這只是一種金融商品在擴大其流通性後，必然產生的一種副作用。

所以從投資者端解決這個問題非常困難。規範投資者，相比於規範專案ICO，要來得困難的多得多。

區塊鏈行業和加密貨幣市場的誕生，就伴隨著ICO的出現，這二者不可分割。在牛市中，強大的投資者信心為這個市場源源不斷注入流動性，這種流動性因為專案運營的不確定性而被進一步放大，從而催生了市場波動性。

只有當這種流動性趨於枯竭，這個行業才會迴歸理性，迴歸它原本所要體現的價值。我們應該注意到，被各大媒體所唾棄、所厭惡的，不過是加密貨幣市場過於膨脹的流動性所帶來的泡沫，而不是加密貨幣本身。這個平衡只有等到新入場的流動性增速無法抵消ICO融資規模增速時才會被打破。等到這個平衡被打破，就是幣圈泡沫破裂之時，以及，從2017年中到現在的巨集觀金融市場牛市，終止之時。而等到熊市，大家自然會更加聰明，更加理性。通過自我約束防止泡沫的擴張。

肆

但是，也不應恐懼泡沫。

有些泡沫，從產生到結束，沒有任何創新，浪潮退去以後，留下的是一地雞毛。

有些泡沫，由技術創新驅動，浪潮退去以後，洗去砂礫，留下的是黃金。

我可以很負責任地告訴大家，從我2015年開始關注比特幣之時起，“比特幣已經死亡”的言論，我聽了不下30次。

但是它總是能挺過質疑。那些為比特幣閃跌而歡欣鼓舞的人們，恐怕要失望了，比特幣歷史上出現多麼災難性的崩盤，最後都成為了新牛市的起點。只有當人人都覺得，比特幣就算崩盤也會被強勢拉起的時候，才會是災難降臨之時。現在來看，短期內，不會。

而在每一次崩盤的背後，都有著各國政府，尤其是中國政府加強監管的身影。

在下一篇中，我會針對區塊鏈理念、技術、機制進行剖析，並且借金融市場的“三元悖論”來理解區塊鏈發展的困局。

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