前幾天在追蹤德業股份21年的經營情況時，它的22年的中報業績預告也出來了，剛好可以來驗證一下它，是不是真的明顯受益於今年俄烏地緣政治衝突以來，歐洲戶用儲能市場的大爆發。 01 德業股份22年中報預告簡析根據公司的22年中報預告：預計 22 年上半年實現歸母淨利潤3.6億到4.2億，同比增長 60.15% 到 86.84%。預計上半年扣非淨利潤3.5億到 4.1億，同比增長 62.85%到 90.86%。 從這個中報預告來看，22年的中報也是非常亮眼的，也就是公司在21年的高增長基礎上，繼續保持了非常亮眼的增長。之所以22年中報可以取得如此亮眼的表現，公司的說法是得益於地緣政治影響，全球能源問題凸顯，海外戶用逆變器市場需求持續旺盛。公司則通過不斷優化產品結構、提升產品性能，提升了產品的競爭力，並在深耕原有市場的同時積極開拓新市場，逆變器業務收入及利潤較上年同期大幅增長。另外，除溼機業務憑藉產品、品牌及渠道的優勢，銷售收入大幅增長，同時由於大宗原材料價格下降，盈利能力提升。而且上半年的匯兌實現了匯兌收益，對淨利潤也產生一定程度影響。 即德業中報的亮眼表現主要來自於逆變器和除溼器業務。再結合公司22一季報，可以看得更清楚。2022年一季度公司營收8.41億元，同比下降2.72%；歸母淨利潤1.32億元，同比上升31.81%；扣非淨利潤1.2億元，同比上升25.64%。一季報營收增長下滑，是因為受下游空調行業景氣度下降、公司大客戶需求降低影響，公司的主營業務熱交換器業務營業收入較上年同期減少 41.30%，但在熱交換器業務大幅下滑的情況下，依靠盈利能力較強的逆變器業務的佔比提升，歸母淨利潤和扣非淨利潤依然實現了較大幅度的增長。結合中報預告，二季度單季的歸母淨利潤在2.28億到2.88億，扣非淨利潤在2.3億到2.7億，去年二季度單季淨利潤是1.25億，扣非淨利潤是1.19億。即德業股份2022年H1 淨利潤同比增加82.4%到130.4%，扣非淨利潤同比增長93.3%到127% ；環比一季度，淨利潤增長73%到118%，扣非淨利潤增長92%到125% ！超級亮眼！考慮到二季度空調行業的大環境依然沒有明顯改善，主要的淨利潤增速貢獻依然主要來自逆變器業務和除溼器業務，不確定除溼器業務的貢獻佔比有多大，但從去年年報的情況來看，最核心的增速來源肯定還是逆變器業務。也就是公司確確實實受益於今年的俄烏衝突帶來的歐洲戶用儲能市場的大爆發，也就難怪市場炒它炒得那麼兇了。不得不說，此次德業股份的2021年年報，還有22年一季報和中報預告追蹤下來，對它的好感度是大大的提升，相比很多儲能公司，都是概念炒作不同，它是實實在在受益於行業的大發展的，關鍵它進入行業的時間相比很多公司，其實是要短很多的，但卻體現出了非常強的競爭力。在當前的儲能板塊，尤其是主業並非逆變器的儲能概念公司裡，德業是最值得看好的，甚至沒有之一！

也因此有兩個感悟更加的深刻。

02 2個感悟首次覆蓋德業股份的時候，就跟大家說過：研究企業的時候，不要過分看重技術的壁壘。絕大多數行業，技術壁壘都沒有特別高的，尤其對製造業而言，相反，製造業更核心的優勢在於成本優勢，規模優勢，企業的管理能力，供應鏈的管理能力，公司的迭代能力等，這些才是企業保持長期競爭力的關鍵。現代社會，融資渠道足夠發達，尤其對於上市公司而言，融資是不存在太大問題的，關鍵公司自身的管理，迭代能力等要具備強大的實力，這樣企業可以在看到新機會的時候，迅速進入新領域，並在新領域裡取得突破。德業股份就是這樣的，它此前有過幾次行業升級，每一次都是都非常成功，這幾次的迭代就證明了公司優良的基因，這次2021年報和2022年中報業績預告跟蹤下來，感受更加明顯。跟通威有點像，進入一個行業就可以迅速在行業立足，不過相比通威還是弱了，通威是進入每一個行業就最終做到行業龍頭，甚至不要很久。遇到這樣具有優良企業基因的公司，對於它們的轉型可以保持相對樂觀的態度。之前對行業的瘋狂炒作還是有些擔憂的，對行業高高在上的估值是敬而遠之，但近期逆變器，尤其是儲能逆變器行業掃描下來，發現行業確實增長性非常不錯，市場對行業的追捧還是有道理的。以後面對市場對於新興行業的追捧，不宜抱有偏見，就認為是亂炒作，而應該踏踏實實進行行業的研究，是不是真的行業正在大爆發？投資還是要儘量避免此類刻板印象，板塊炒作時，難免會有雞犬升天，但在這裡面，也一定會有一些真真正正受益於行業大發展的公司，我們要做的就是去尋找到這樣的公司。對於行業的競爭問題，更不要過早擔憂，在一個需求快速爆發的行業，市場的爆發創造出來的需求增量中短期內都會大於行業的供給增長。對於那些過往證明過自己的優秀企業，更是不用過分擔心行業競爭的問題，企業會自己解決這個問題。