上週五收盤後，顯示面板老二TCL科技釋出一則定增的公告，似乎有點平地一聲雷的作用，我簡單的複述一下這則定增公告的核心內容：

1.計劃定向增發不超過120億元（正式融資大概100億元左右）

2.定增的資金主要用於廣州T9（8.6代）的投資與建設

3.廣州T9總投資350億元，其中權益部分175億元，TCL華星投資91.25億元，持股55%，廣州市投資78.75億元，持股45%，但是未來TCL華星需要回購廣州市持有這部分股權。另外175億元將透過向銀行貸款來獲得

4.T9的產能180K/月，主要用於高階IT、車載和商顯螢幕的生產

以上就是定增公告的核心的內容，當然在這裡，可能有投資者問，為什麼TCL科技不以上市公司名義借款來完成這筆投資？董秘在電話會議的說法是這樣的，公司目前的資產負債率65%，達到了規劃上限。意思就是說不想再舉債發展了，高負債運營畢竟風險很大，未來專案投資的舉債水平肯定也不能超過65%，所以T9的舉債比例設計是50%.我覺得挺好。

這份定增公告一發出，一些人就說終於找到了TCL科技股價最近萎靡不振的原因了，尤其是週五的時候，京東方都漲了不少，而TCL科技卻大跌3%以上。我覺得一定要這麼找原因，也是有可能的，短期的波動誰說得清楚。

那我是怎麼看這份公告的？我覺得整體還是不錯，定增的資金既有比較好的去向（T9建設），還體現較高的財技，顯示面板行業畢竟是一項高投入的行業，前期拉地方一起來做，有利於分散風險，又能獲得地方的諸多支援，何樂而不為？

那麼接下來我來說說定增這事，以及TCL科技這筆定增究竟是理解為利空還是利好？

上市公司透過定增獲取資金是一種比較常規的融資方式。定增的初衷是當上市公司有了一個好的投資專案的時候，但是上市公司的自有資金不足以在短時間完成投資，那麼這個時候就透過擴大股本的方式向外部或者向現有股東融資。按理來說，定增肯定是審慎的、有必要和有價值的。對於定增來說，國內投資者對其的認知其實也是發生了一個轉變的過程。

按照定增的初衷來看，定增對上市公司的長遠發展肯定是有利的，所以理解為利好才對。而在國內的資本市場上，確實有一段時間，投資者一看到上市公司釋出定增的公告就會認為是利好。後來有些上市公司透過定增來變相圈錢，導致投資者在這個過程中對待定增的態度發生了逆轉。現在的情況是一旦上市公司釋出定增的公告，很多投資者不自覺都會認為是來圈錢的，自然而然地認為定增是利空，畢竟在短時間內（在收入增長跟不上的情況下）定增確實會攤薄現有股東的每股收益。實際上定增究竟是利空還是利好，在於我們對這筆投資的判斷，究竟是划算還是不划算的，這個跟我們自己投資的道理也是一樣的。

那麼我們再來看看這筆定增。

按照董秘電話會議的內容，最終定增的規模大概是100億元，按照現有市值，大概佔公司股權比例8%左右。那麼這個怎麼理解？意思就是如果今年的淨利潤增長8%，這筆定增對現有股東每股收益（相對於去年）是沒有影響的。所以董秘認為在公司快速成長期，這個影響是可以忽略不計的。

那麼T9這個專案是否值得投資？按照董秘的說法，T9預計會帶來300億元以上的收入增量，投入產出比高於TV線體。意思是說，這個投入產出比比之前投資TV生產線要高（之前的你們都敢跟（買入股票），這個更划算的投資你們還不敢跟？）。因此T9達產後將會帶來公司業績的顯著提升。

另外，從戰略層面上講，投資T9對於TCL科技是具有很大的戰略性意義，是其成為顯示面板行業總量全球老二、部分領域全球老大的很關鍵的一步。公司目前優勢主要集中大尺寸的TV面板上，而T9的建成，將使得公司IT領域市場份額迅速提升，從目前的2-3%提升至全球第二。

很多投資者擔心TCL科技定增後的股價走勢向京東方一樣，我覺得短期股價怎麼走都沒有問題，關鍵是我們怎麼看待其中長期（3-5年）的發展。起碼對於我來說，解讀完了這筆120億元的定增計劃，我鬆了口氣，對公司未來的發展更有信心。

溫馨提醒：以上內容僅代表作者研究觀點，不作為投資建議！