“結束快跑，誰能走得更遠？”
網際網路金融平臺中概股股價於低位徘徊許久，投資者相繼離場。這不是結束，在政策指導下，大部分平臺尋求變局。
資金來源結構的調整是重要的改變之一。其中，2019年底360金融（QFIN.O）貸款資金97%來自機構，信也科技（FINV.N）比例去年快速升至100%，比例遠超其他公司。
過去兩年在銀保監會等對P2P不斷去風險後，接下來是對各大平臺的分類引導。2019年1月，網際網路金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室聯合釋出了《關於做好網貸機構分類處置和風險防範工作的意見》，主要提出對P2P機構按照風險狀況進行分類，引導部分平臺無風險退出，積極引導部分機構轉型為網路小貸公司、助貸機構或為持牌資產管理機構導流。
2019年11月3日，監管方面曾在表示如何推動大部分機構良性退出時提到，對於極少數具有較強資本實力、滿足監管要求的機構，可以申請改製為消費金融公司或其他持牌金融機構。之後拍拍貸同步升級品牌為信也科技，高調轉型。截至2018年三季度，信也科技P2P渠道資金佔比還高達91%，可謂迅速調頭。
360金融資金渠道以國有銀行、區域性銀行、消費金融公司在內的金融機構為主，2019年已經超過60家。在2018年其機構資金渠道佔比也很高，其中上述金融機構在佔比為73.8%，因此投行普遍認為其合規性最強。
信也科技2019年品牌升級後資金渠道約20-25%來自信託，公開資訊顯示包括外貿信託、光大信託、民生信託、山東信託、雲南信託，其餘資金渠道來自商業銀行、消費金融公司。
現在還能做什麼360金融上市後希望成為科技賦能平臺，2017年放貸量為310億元，貸款餘額122億元；2019年放貸量1986.66億元。2019年重複借貸使用者貢獻率從上年的57.9%升至71.8%。逾期率即使在經濟增速下行的環境中也勝於同行，公司將這些歸功於其科技能力，尤其是風控能力，其主要產品Argus風控模型、Cosmic Cube利率定價模型和Bank Cloud貸款流程系統不用多說。公司披露研發和風控員工數量（2018年）佔比分別為26%、22%，合計超過四成。
最近，360金融宣佈原微軟亞洲研究院研究員、螞蟻金服人工智慧資深演算法專家張家興博士加入公司任首席科學家，負責搭建公司資料AI中臺，打通金融智慧全鏈路。這也並不是360金融首次對外提出發展資料中臺，至此，公司技術體系升級意向已經很明顯。
首席科學家就位後，公司將開始全力打造嶄新的資料智慧平臺矩陣，涵蓋實時資料計算平臺、圖資料計算平臺、機器學習計算平臺、智慧運營平臺等，全方位推動資料和AI對業務的深度賦能。
今年互金公司一邊按要求清除不合規業務存量，一邊保持低槓桿，業務增長預期都保守於以往。360金融槓桿率從2019年初9.5倍降到年底的8.1倍，今年計劃的貸款總量為2000至2200億元。有觀點指出與其他平臺相比，360金融今年策略顯得更激進，這或許與其現在的定位有很大關係。
360金融在2018年上市前表內貸款佔比從2017年9.8%變為了2.1%，很明顯一點是，公司意在提高撮合效率和準確度，進一步擴大其表外資產規模，獲取撮合和貸後服務費收入。此處的服務包括優質獲客、風控、提高重複貸款率等。
例如在2018年，360金融開始覆蓋次優級貸款人的獲客及後續服務，這取決於風控模型等能力的進一步成熟。換言之，在大家齊齊謹慎轉型期間，公司若在此契機下擴大有效流量，日後可將表外業務做強甚至改變議價方式。
信也科技2020年的策略定性是謹慎擴大放貸規模。公司擁有融資擔保牌照，可繼續加深助貸業務，但它也明確表示將平行開展小貸業務（旗下線上小貸公司已經獲准介入央行徵信系統，目前還在申請牌照）。
拿到小貸牌照後，公司將使用更多自有資金開展小貸業務，這是為順應監管的要求（銀監會、央行聯合釋出的《關於小貸公司試點的指導意見》），自有資金比例增加使綜合融資成本下降。在此基礎上若未來使用ABS等融資通道獲取更多資金，公司融資成本還能進一步下調。
信也科技還在印尼的所屬公司已獲得了印尼金融服務管理局頒發的金融借貸機構許可證。
我們暫且不能給它的路線下定論，但公司計劃做的是在新合規基礎上拓展表內借貸業務。
還能做多大兩種業務的空間如何？毫無意外的是，監管態度和要求決定了規模擴張的邊界。
就助貸模式來說，現行《融資擔保公司監督管理條例》規定，融資擔保公司的擔保責任餘額不得超過其淨資產的10倍。新規旨在使融資擔保公司迴歸主業，也限制了助貸業務的增速和規模。現在助貸行業內的風險分擔機制以助貸機構通過融擔公司在金融機構（放貸方）開立保證金賬戶（以備賠付和代償）的方式為主，因此保證金數額也限制了放貸量的上限。
360金融早前提出了另一種不受現行融擔規定限制的輕資產模式，即只向放貸機構客戶提供獲客導流、信評、風控等服務，不用幫機構客戶分擔風險，這樣可使表外貸款不受槓桿率限制，但相應毛利率低於保證金助貸業務。此模式在2019年起步。要擴大開源比例，首要任務還是擴大此合作模式下的放貸規模。在獲客成本受到強大對手競爭而被推高的壓力下，這還是對技術能力的挑戰。
同樣地，小貸業務也緩慢增長，甚至面臨更近的天花板。融資限制遞增，迫使小貸公司以自有資金放貸的形式為主。例如《關於小貸公司試點的指導意見》有規定，在法律、法規規定的範圍內，小額貸款公司從銀行業金融機構獲得融入資金的餘額，不得超過資本淨額的50%。所以小貸平臺在牌照、資金來源、槓桿率等方面的嚴格管控下，要麼縱深運營，提高資產品質，要麼橫向擴大業務範圍，例如信也科技早有意向印尼網貸市場發展。受疫情影響，這一程序可能會慢一些。