國際油價在至暗時刻迎來了轉機。

上週，原油價格戰的三大關聯方——沙特、俄羅斯和美國，經過一連串密集雙向溝通，終於讓各方重回談判桌，美國總統特朗普更是在公開場合連續釋放訊號。與之對應，上週油價出現了戲劇化大漲。油價上週四的單日漲幅(布油、美油均超20%)、上週的單週漲幅(美油近35%)均創出歷史紀錄。

最新訊息顯示，OPEC+本週將舉行緊急會議，原定4月6日的視訊會議可能推遲至4月9日，由沙特主持，市場對於達成進一步減產協議的希望隨之重燃。不論短期談判前景如何，在很多業內專家眼裡，原油市場最壞的時候已經過去了。

OPEC+會議可能推遲至4月9日

根據早先公佈的訊息，OPEC+已經召集其成員國以及可能還有其他產油國舉行緊急會議，多家媒體的訊息將此次會議的日期指向本週一(4月6日)，會上將商討把原油產量縮減1000萬桶/日的可能性，目前尚無具體配額。

不過，週末事情又有了新變化，有外媒訊息稱緊急會議可能推遲至4月9日，沙特將主持本次視訊會議。

沙特和俄羅斯再一次打起嘴仗。據外媒報道，上週五普京在與政府官員及該國主要石油生產商負責人的視訊會議上表示，油價下跌的首要原因是冠狀病毒對需求的影響。他將第二個原因歸咎於沙特退出OPEC+協議並提高產量、甚至提供價格折扣。

沙特方面很快予以迴應。據沙特國家通訊社(SPA)上週六報道，沙特外長費薩爾·本·法爾漢·阿勒沙特王子反駁了普京的說法，稱俄羅斯已經退出，有關沙特王國退出OPEC+協議的宣告是沒有事實根據的。沙特能源部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼週六也發表宣告指責了俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克的言論，後者曾暗示沙特想通過石油價格戰來壓制美國頁岩油工業。

令人玩味的還有特朗普的最新表態。據央視新聞訊息，特朗普在上週六的白宮新聞釋出會上稱低油價損害美國大量就業，“如果我必須對來自外部的石油加徵關稅，或者如果我必須採取某種措施來保護我們成千上萬的能源工人和提供這些工作的偉大公司，我將盡我所能”。而在前一天的石油行業會議上，他還表示目前暫不考慮加徵關稅，此前特朗普政府討論過關閉墨西哥灣的原油生產一事，但沒有結論。顯然，主動減產並非美國所願。

然而，低油價對美國石油行業的傷害正日益加深。4月1日當天，美國頁岩石油領域的頭部公司美國懷丁石油已經向法院申請破產，股價瞬間暴跌超過40%，成為第一個撐不下去的大型石油公司。根據穆迪公司的資料，北美油氣公司在未來4年面臨2000億美元的到期債務，其中僅2020年的到期額就高達400億美元。目前，美國石油產業大約吸納數十萬工人就業，許多槓桿率很高的美國能源公司面臨破產，工人面臨裁員。

統計資料顯示，美國、俄羅斯、沙特是全球前三大原油生產國，美國日產量為1300萬桶左右，俄羅斯為1100萬桶左右，沙特也在1000萬桶以上。在正常時期，三大產油國合計產能佔全球石油供給的三分之一。對於油價的博弈，三大產油國各有所需，這決定了想要達成新一輪減產並非易事。

從低迷到暴漲，戲劇化的一週

國際原油市場上週經歷了戲劇化的一週。

上週一，美油、布油創出近十多年來的最低價，美油更是跌破20美元/桶。然而，4月2日晚間，特朗普在推特上表示，他剛剛與普京和沙特王儲進行了交談，希望俄羅斯和沙特減少1000萬桶產量，可能最多可減產1500萬桶。這讓市場看到OPEC+新一輪談判和減產的預期。

受此訊息刺激，國際油價直接暴走。其中，美國WTI原油價格盤中暴漲30%，突破27美金；布倫特原油更是一度暴漲46%，突破36美元。截至收盤，美國WTI 5月原油期貨上漲5.01美元，漲幅24.67%報25.32美元/桶。布倫特6月原油期貨收漲5.20美元，漲幅21.02%報29.94美元/桶。美油、布油均創史上最大單日百分比漲幅。次日市場繼續上行，當週油價累計漲幅再創歷史記錄，其中美油漲幅高達35%。

油價的暴跌源於對新冠疫情的擔憂。國際能源署(IEA)署長比羅爾表示，由於新冠病毒疫情導致30億人處於封鎖狀態，全球石油需求可能下降20%，他呼籲OPEC實際領導國沙特出手幫助穩定石油市場。

特朗普的斡旋是促成各方重回談判桌的重要原因。實際上，沙特剛剛發動石油價格戰不久的3月9日，就有外媒報道稱，特朗普已悄悄要求沙特停止油價戰。3月31日，特朗普對外表示，他擔心油價跌勢已經過頭，已與俄羅斯總統普京通電話，討論俄羅斯與沙特的石油價格戰。據克里姆林宮稱，特朗普與普京在電話中談論了新冠病毒的擴散，並一致同意兩國能源官員繼續就石油問題進行討論。

據沙烏地阿拉伯國家通訊社報道，沙特呼籲召開OPEC+和其他國家的緊急會議，以達成公平的石油協議穩定油市。沙特呼籲召開緊急石油會議以支援全球經濟，這是應美國總統的要求。

俄羅斯能源部長諾瓦克4月2日稱，俄羅斯可能恢復與沙特的石油談判。但他稱，驅動石油價格下降的主要原因是新冠病毒疫情，OPEC+本身無法幫助改善石油需求下降的局面，需求下降將導致最有競爭力的生產商生存下來，俄羅斯石油非常有競爭力。諾瓦克還表示，俄羅斯將繼續與美國就石油市場進行討論，他與美國能源部長通過話，雙方對油市的觀點類似，同意致力於穩定油市的舉措，而恢復與沙特的磋商其中一項選擇。

原油最壞時候已經過去了？

本週的OPEC+會議能否談成？減產1000萬桶/日還是1500萬桶/日？這些問題無疑是原油市場投資者所關注的焦點。在不少業內專家看來，談判繼續扯皮的概率很大，但不論結果如何，原油市場可能都將走出此前極度悲觀的氛圍。

“疫情目前的形勢很嚴峻，更多的國家採取了‘封城’的措施來應對病毒傳播。從而導致乘用車和航班的燃料消費銳減，石油需求的塌陷是空前的。而庫存的增長是有極限的，就是可用剩餘罐容，不需要等歐佩克減產聯盟確定不確定減產，全球30-50天之後就沒有罐裝油了。也就意味著，之後就是不減產也得減產了。”一德期貨總經理助理佘建躍表示。

在他看來，雖然各方對歐佩克+能否完成1000萬桶/日的減產深表懷疑，但是疫情導致需求塌陷之後，疊加快速殺跌的油價，已經為減產提供了很好的借坡下驢的藉口，對於本週的會議保持謹慎樂觀。

實際上，在低油價下，很多生產成本相對更高的頁岩油井已經被迫減產。上週五貝克休斯公佈了上週活躍鑽機的報告，美國石油鑽機數量從624臺減少了62臺，至562臺，比一年前減少了269臺。

東北證券首席經濟學家付鵬指出，從目前的情況看，前期所有悲觀預期已經反映在期貨市場的近月價格上，頁岩油在當前價格已經停產。大家甚至開始擔心原油倉儲的問題，然而，供應端削減一定會早於庫容的飽和，這種擔憂往往是市場接近底部的訊號，在2015年也是這樣的情況。

財經評論員許戈認為，石油是本輪危機最難解的一環，時至今日，至少看到向緩和的方向發展。“我個人判斷油價只有站上35美元/桶，才可以是石油市場穩定的基礎。如果下週再次跌破25美元或者在20美元左右，也許是一個輕倉做多的機會，畢竟這一輪的下跌，或已經測試到了三方的底線：OPEC、俄羅斯和美國。”

或許你還在認為，此次OPEC+會議談判的關鍵在於“陰晴不定”的俄羅斯，或者是因為不信任而紛紛推遲公佈油價的沙特，但是有分析表示，其實油價的未來早已壓在了美國總統特朗普的身上。

從沙特和俄羅斯的表態看，雖然目前歐佩克+內部對各個減產的細節還有所爭執，但是它們也存在一個“不言而喻”的共識——這次減產行動需要其他非歐佩克+國家一起配合，尤其是全球最大產油國美國。對於這一提議，特朗普在週六的講話中釋放了很強烈的否定訊號。

在講話中，特朗普未提及減產問題。他直指原油市場是一個“自由市場”，市場機制最終會迫使油市恢復平衡。值得注意的是，他還將挑起油價戰的矛頭指向沙特和俄羅斯，認為這兩個國家應該“承擔油價暴跌的責任”。

雖然特朗普的話看似很霸道很有底氣，但是對於油市目前的這個爛攤子，有分析指出，他也是焦頭爛額，兩面為難，市場對美國減產能力、政府對油市的話語權以及相關法規對減產政策的制約，都存在疑問。今天我們就一起看看特朗普正在面臨的3個難題。

難題一：歐佩克+減產或無法提振油價，國內頁岩廠商破產潮或在所難免

考慮到油價已跌至近20年低點，市場預計美國能源債券違約率為14.08%，是該行業平均違約率(7.66%)的近兩倍。不僅如此，隨著這波債務違約而來的可能是一個規模更大的破產潮。

難題二：能否讓國內產油商同意減產

正如上述，美國或不得不考慮加入減產。但是現在是即使特朗普想減產，國內的頁岩廠商也未必會同意。

澳新銀行高階大宗商品策略師丹尼爾·海因斯(Daniel Hynes)表示，俄羅斯和其他國家已經明確表示，除非包括美國在內的所有國家都加入，否則他們不會採取任何行動。但是，週一油價一度擴大至10%的跌幅表明，市場現在已經不相信頁岩油石油生產商可能會加入一個歐佩克+聯盟來減產。

難題三：徵收關稅實際上並不是一個選擇

分析指出，鑑於石油供應鏈和煉油廠運營的複雜性，美國政府不太可能徵收關稅。原因很簡單，這是一把雙刃劍。

一方面，美國需要進口較重等級的原油，因為它目前生產的主要輕質石油將無法滿足煉油廠的需求，而且將導致汽油過多，而中間餾分油(例如柴油)的生產量不足，而這些正是這是至關重要的卡車和火車的柴油，航空煤油的飛機和船舶重油。

另一方面，增收關稅只會加大國內煉油廠的生產成本。正如紐約能源對衝基金Again Capital的創始合夥人約翰·基爾達夫(John Kilduff)所言，任何原油進口稅都會對美國墨西哥灣沿岸的煉油廠造成巨大的危害。

據美國能源部，預計沙特將在本週結束前安排G20能源部長級會議，美國和沙特同意通過“不久的將來”舉行的G20會議繼續討論油市問題。據英國金融時報報道，在沙特和國際能源署(IEA)的共同推動下，G20集團石油部長將於本週五召開緊急會議，沙特和俄羅斯或難以在週四緊急會議前得到美國的明確答覆。

換句話說，美國等非歐佩克+產油國的態度很重要，一切問題的解決還是要從歐佩克+內部開始……

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