開門七件事，茶米油鹽醬醋茶：作為消費者生活剛需，調味品企業的經營數據從側面可以反映出整體的經濟形勢和大盤環境。

（以上據企業2022半年報數據整理）

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業績出現兩極分化

截至目前，已有包括安琪酵母、仲景食品、金龍魚、千禾味業、涪陵榨菜、安記食品、天味食品等12家調味品企業披露半年報或半年報業績預告，多數企業取得了增收不增利的情況。

上述企業當中，公佈了上半年營收數據的9家企業均取得了正向增長，其中5家企業達到了雙位數。增幅最大的為雪天鹽業，該企業在上半年營收32.95億，同比增長67.69%。營收最多的金龍魚上半年營收1195億，同比增長15.7%。

但在淨利潤方面，明顯出現了兩極分化。12家企業中，只有6家實現了同比正增長，增長在100%以上的就有3家。雪天鹽業淨利潤同比增180.77%、天味食品預增119.63%、梅花生物預增149%~159%。此外，千禾味業預增66%~86%，涪陵榨菜增加了37.24%。

其餘6家淨利潤下降的企業當中，3家負增長達到兩位數，分別是安琪酵母、金龍魚和安記食品。

02

營銷費用壓縮成為主旋律

從業績表現來看，涪陵榨菜、千禾味業、天味食品的業績增加離不開大幅壓縮營銷費用。

據財報，涪陵榨菜的銷售費用為2.02億元，同比下降40.40%。銷售費用中，品牌宣傳費用降幅達81.34%。

千禾味業表示公司在2021年同期支出了大量廣告費用，2022年半年度未發生該類大額廣告費用支出，銷售費用同比減少。

03

提價效果不明顯

去年10月中旬，海天味業宣佈對醬油、蠔油、醬料等部分產品價格提高3%~7%不等，揭開調味品以及整個食品行業漲價的序幕。而後李錦記主要產品價格調整幅度6%~10%不等；恆順醋業對產品價格調整幅度5%-15%不等；中炬高新、千禾味業等調味品企業也跟隨著提價。

但現在從半年報的數據來看，提價帶來的盈利改變並不明顯。“2021年底，調味品行業普遍性漲價，目前價格傳導基本已完成，但提價幅度不足以覆蓋成本上行”：調味品行業資深專家陳小龍在今年5月舉行的2022年華創證券中期策略會食品飲料分論壇上表示。

平安證券近期發佈的研究報告稱，調味品公司調價後一般2~3個季度左右傳遞至報表端，且行業的盈利能力改善能持續1年左右；毛利率改善約滯後提價兩個季度，淨利率改善滯後毛利率一個季度左右，這主要是由於調價往往伴隨銷售費用投放，待價格順利過渡後才能傳導至淨利率端。

04

為解業績困局忙跨界

因為醬油、陳醋等基礎調味品所擁有的增量空間有限，因此企業想要繼續擴大經營規模，提高市場佔有率，就必須要挖掘出新的增量市場，比如跨界。

海天味業近日推出了一款售價7元/瓶的胡蘿蔔汁。這不是海天味業首次跨入飲料界。去年3月，海天就推出一款名為“愛果者”的蘋果醋飲料。不過，其天貓旗艦店顯示，此款飲料的銷量平平。

其他調味品企業在飲料領域也有所動作。今年6月，恆順醋業推出一款名為“酸甜抱抱”的氣泡水，與此同時，還推出了三款雪糕，分別為醬油芝士、香醋和黃酒口味。恆順醋業方面表示，雪糕只在公司所建文化博物館銷售，相當於文創，不作為戰略產品佈局。預製菜、氣泡水方面的銷售表現暫不能明確告知。另據瞭解，在過去的十餘年間，恆順醋業先後涉足過汽車貿易、生物醫藥、光電器材以及玻璃、建築安裝等業務，但都沒有轉型成功。

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酸菜魚、小龍蝦調料有望成為全國化大單品

放眼全球來看，調味品複合化是調味品行業的重要發展趨勢，海外發達國家複合調味品發展較為成熟，相比之下中國的複合調味品仍在成長初期。預計到 2024 年複合調味品市場規模將突破 2000 億元。伴隨著川菜全國化的進程，酸菜魚、小龍蝦調料正在成為全國化的大單品。

國盛證券就指出：“考慮到小龍蝦料包在C端滲透率已較高，未來小龍蝦調料C端主要跟隨小龍蝦C端消費量增長，預計未來5年CAGR 達10%-15%。B端來看，我們預計2021年小龍蝦調料出廠規模約15億元，未來5年CAGR達15%以上”。

“目前酸菜魚餐飲仍處成長期，酸菜魚門店佈局仍以華南、華東的一、二線城市為主，全國化拓展門店及下沉空間較大，隨著消費者培育及產品創新，預計酸菜魚調料C端未來5年CAGR或達15%-20%。”（備註：CAGR 指複合年均增長率）

另外，與調味品企業息息相關的餐飲行業恢復元氣也需要時間。所以調味品企業整體上將維持平穩發展的態勢，健康化、家庭場景、預製菜、性價比、定製化或將成為破局的方向。