自2017年起茅臺將分紅比例提高到了51%一線，近三年每年還細微提高一丁點兒，今年是51.9%，當年一半以上的利潤用來現金分紅，客觀地說在咱們A股市場已經很不錯了。

雖然股息率不高，但公司業績確定性強，預計每年還有平均15%-20%左右的業績增長，這樣的品牌消費品公司自然市場給予較高的估值，估值高了自然股息率就低，當然如果你是幾年前在更低價格買入，以此成本計算的股息率就會高些，也許有3%、4%甚至10%。

為何？首先是因為股價，些許波動就會高於分紅收益。其次是股數，少了沒有規模優勢，即便分紅逐年增長，也難有驚喜。其三是股息，高股價下分紅再多，也是低股息率，以1700元為例，假設今年分紅21.5元，股息率僅為1.26%。

如此，分紅意義何在？第一，財富自由的考量。投資者的投資資產帶來的可預期分紅數量，才是財富自由與否的標誌。

這點，與不分紅的投資相比可以看的很清楚，比如騰訊，當我們正常生活消費需要用錢時，只能賣股，而茅臺則可通過每年分紅進行合理安排，同等數量的兩者，茅臺更容易安排支出，恆定的股數也更讓人安心。

第二，股息率的誤區。我們不應只盯當下股價計算股息，而應以成本價計算股息，不同成本，股息天差地別。假設茅臺今年分紅21.5元，200元成本股息10.7%，400元5.3%，600元3.5%，800元2.6%。另外，茅臺的可貴之處在於分紅不斷增長，從2001年派6元到去年2020年派192.93元，在可見的十年，還會繼續增長，這意味著，成本不變的情況下，股息率會越來越高。

茅臺的價值其實體現在其超長的壽命和超級穩定性上，我有一個看法，那就是如若茅臺的全部潛力摺合到增長中是十年內大概率12%，那麼江山代有才人出，幹嘛要吊死在茅臺上？

茅臺這種，價格不下來就適合那些五六十歲功成名就的老一輩投資者，個位數的收益率比過來比過去。