【核心觀點】2020年3月21日-22日週末，監管層開始密集發聲，維穩資本市場，政策底出現，後面怎麼看待市場底?

對歷史上的幾個政策底和市場底研究後，我們可以得到幾個規律性的結論

1、政策底的定義，是同時出現多部門發聲維穩。政策底，說白了，就是這個地方，監管不希望再跌了。

2、政策底出現之後，市場往往短期會有反彈，但是短期的政策喊話刺激反彈之後，還會繼續下行，直到迎來真正的市場底。

3、市場底的時間往往滯後政策底1-2個月，空間比政策底還要在低一些。

4、市場底出現之後，並不代表市場馬上要大漲，只是代表這裡跌不動了，還會盤整月級別的時間才會再次上漲。

一、政策底初現

2020年3月21日-22日週末，監管層開始密集發聲，維穩資本市場。

證監會副主席表示，春節後A股市場展現出比較強的韌性和抗風險能力，與國際市場比，波動幅度相對較小，投資者的行為更加理性。目前金融市場流動性合理充裕，上市公司復工率已超過98%。股市的估值水平處於歷史低位。外部環境的影響不會改變中國資本市場平穩向好的趨勢。

新華社發文指出，一個更加穩健的資本市場在人們“錢袋子”中扮演更重要角色。未來中國經濟仍將朝著高品質發展的方向堅定邁進，穩定和增加居民財產性收入作為重要途徑。

銀保監會副主席周亮透露，中國金融體系執行總體平穩，金融市場預期穩定。對償付能力充足率比較高、資產匹配狀況比較好的保險公司，允許其在現有權益投資30%上限的基礎上，還可以適度提高權益類資產的投資比重。

國家發展改革委表示，下一步將加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設，加快5G網路、資料中心等新型基礎設施建設進度。

國家外匯管理局副局長宣昌能表示，當前中國跨境資金流動總體穩定，外匯市場供求基本平衡。今年以來，人民幣匯率總體保持穩定，從中長期看，人民幣也不存在大幅貶值的基礎。

發聲的部分，涵蓋金融、媒體、外匯、發改局等各部門，是一個綜合性全域性性的“維穩宣告”，按照歷史定義，本次市場迎來“政策底”。

二、政策底來了，市場底在哪裡？

我去盤點了過去歷史大底部來臨之際，政策底和市場底的關係供大家參考。

（一）2005年

2005 年1 月24 日財政部降低印花稅，2 月16 日保監會與證監會公佈保險資金入市有關規定，4 月29 日啟動股權分置改革試點，IPO 暫停。真正意義上的政策底初現在2005年的4月底，當時指數點位1159，隨後股市繼續跌了1個月，創下了998的歷史大底後又橫盤了2個月。

2005年的市場底延後政策底大概1-2個月時間。

（二）2008年

2008年4 月24 日財政部降低印花稅，9 月19日政府推出降低印花稅等三大救市政策。政策意義上的政策底是在2008年的9月。

在政策底出現之後，上證指數反彈了5個交易日，從1900反彈到2300點。隨後又陰跌了一個月，在10月底創下了1664的階段大底之後，又在底部橫盤了2個月時間，一直到2009年2月才開始主升。

（三）2018年

2018年10月19日，央行、銀保監會和證監會罕見同時向市場喊話，維穩市場意圖明顯。這是標準的2018年的政策底。

在政策底出現之後，市場短期有所反彈，真正的市場底在政策底2個月後出現。

三、政策底和市場底的關係

對歷史上的幾個政策底和市場底研究後，我們可以得到幾個規律性的結論

1、政策底的定義，是同時出現多部門發聲維穩。政策底，說白了，就是這個地方，監管不希望再跌了。

2、政策底出現之後，市場往往短期會有反彈，但是短期的政策喊話刺激反彈之後，還會繼續下行，直到迎來真正的市場底。

3、市場底的時間往往滯後政策底1-2個月，空間比政策底還要在低一些。

4、市場底出現之後，並不代表市場馬上要大漲，只是代表這裡跌不動了，還會盤整月級別的時間才會再次上漲。