週四有兩隻轉債申購，天鐵轉債和海大轉債。

海大轉債的發行公司是海大集團，主要做水產飼料，這屬於剛性消費的上游（對我來說，吃魚絕對是剛性需求）。

公司經營穩定性很強，特別是在當前環境下。

國內業務佔比超過9成，這意味著較少受外圍市場衝擊。

說實話，最近公司財報看了不少，翻到海外營收佔比近半的公司，都會頭疼，因為現在全世界都著火了呀！

此外，財報資料也大致好看。

公司成長性、經營週轉率、經營現金流等各方面都比較好，唯一有些差的是財務費用有點高。

我想，在本次28.3億（這意味著中籤率更大）可轉債發行後，這一問題也將得到改善。

上述看法也從股價的一路青雲，以及高達AA+的評級上得以體現。

因此，我會用力去申購。

這裡還是要再補充一下：雖然在近期如此極端的情況下上市的奧瑞轉債、奧佳轉債都賺錢了，但並不代表轉債絕對賺錢，轉債也是有可能虧錢的。

轉債的賺錢與否，和兩個因素密切相關。

一是轉股價值。

轉股價值越高，賺錢的概率就越大。

往往在市場整體下行期間，隨著股價走低，轉股價值也會慢慢變低。

就像2018年，指數全年震盪下探，申購轉債幾乎有賠無賺。

二是市場行情。

在市場行情變得非常差時，市場溢價也會變低。

比如同樣轉股價值90元的轉債，市場火熱時賣120元，市場冷淡時只賣99元。這些都是客觀現象。

說了兩個因素，咱們再對比一下2018年和現在有什麼不同。

很多人眼中2020年和2018年非常類似，指數下部都來到了2700點嘛。

但真不是，2018年和2020年還是有蠻大區別的，轉債的轉股價值就普遍不一樣。

2018年之前，大盤指數主要在3100點徘徊。

2018年發行的很多轉債，轉股價大致就確定在那一時期。

因為轉債發行流程是這樣的：董事會預案 → 股東大會批准 → 證監會受理 → 發審委通過 → 證監會核准批文 → 發行公告。

耗時很長，而且可能在其中一個環節就卡住了。

所以咱們大致可以說2018年發行的轉債，定價基準在大盤3100點附近。

但2020年發行的轉債，定價基準則普遍在大盤2800點附近，因為這是2019年大盤點位中位數。

可以說，2020年的轉債，從定價上就比2018年的轉債多出10%的安全墊。

當然，2019年的安全墊更厚。

特別是2019年下半年，那時發行的轉債，定價基準基本在大盤最底部的2700-2500之間，可以說是通過轉債穿越時空來抄底。

這也造成了2019年下半年轉債的金身不壞。

中一簽，賺一簽，屢試不爽。

因此，即便2月3日大盤暴力下挫跌破2700點，一隻質地不太好的轉債，依然沒有破發。

咱們也就可以大膽假設，即便指數到了2018年最低點的2440，轉債會出現破發，但也只限於質地差的，質地好的同樣有錢揀。

剛說的是轉股價值方面，接下來說說市場熱度。

最近我看財報，有一個很明顯的認識——很多行業集中度都在提升，或者說已經進入了集中度提升的時期。

此時也是龍頭優勢時期，社會上實業投資空間也會變小，再加上房子炒作空間變小，資本市場將會迎來更大的機會。

因此，對於市場持續轉暖，我是相當看好的。市場轉暖，轉債溢價空間也更大。

一個典型跡象是，最近很多人都把轉債玩出花來了。

畢竟轉債T+0交易，漲跌幅還不設限啊。

2020年的轉債，還是比2018年的轉債強了不止一點。

不過內，有些轉債，該放棄還是要放棄，比如週四申購的另一隻——天鐵轉債。

首先，該公司實控人最近在瘋狂拋售。前幾天剛拋售1.61%，馬上又公告了4%的減持計劃，把時間線往前移，同樣是密密麻麻的減持。

其次，它很可能遇到了很嚴重的資金鍊問題。該公司從2019年開始財務費用雪崩式增加。

我看了一下，可能是由現金流導致的。畢竟最近三年經營淨現金流都是負值，也就是靠賣東西，連續三年沒有淨現金入賬了。

最後，它的經營效率在崩壞。該公司營業週期不要錢的加碼，應收款、庫存都在猛漲（說裡面沒問題，打死我都不信）。

對了，上面還漏了一點，就是公司如果在轉債發行到上市的20來天中爆雷，也會很慘。雖然這是極小概率事件。

不管怎麼樣，儘管天鐵轉債評級為AA-（中下），並非最低評級，我是啊hi放棄申購。

​週四的轉債，我申購海大，放棄天鐵。

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