今天上午A股又大跌了，上證指數一度下跌了3%，跌破了春節以後的最低點，技術上出現了破位。不過好在深證指數和創業板指數還沒徹底“破位”，而且午後國家隊入場救市，所以暫時還可以繼續看看。

上週末老範預判隨著各國陸續出手救市，接下來幾周市場應該會暫時企穩，並且可能出現一波反彈。不過現在來看，這一預測撲街了，市場本週還是向下跌了不少，並且對A股的衝擊也在變大。

造成現在這種局面的直接原因是美國出現流動性危機，罪魁禍首則是美國經濟過度“金融化”，導致金融資產的規模過於龐大，在大家恐慌性逃出之時，拋壓遠遠超出了全球金融市場的最大承受能力範圍，所以引發了本週這種局面。

橋水爆倉引發恐慌，市場擔憂出現雷曼

3月18日下午，市場上突然開始流傳全球最大的對衝基金——橋水基金爆倉的同時，遭遇了沙特等投資方“大額贖回”訊息，結果給亞太股市投下了一顆重磅炸彈，本來上午表現不錯的A股，在午後行情就急轉直下。

截止18日下午3點收盤時，上證指數報收2728.76點，跌1.83%，比上午收盤時大跌了3.09%；深證成指報收10029.57點，跌1.70%，比上午收盤時大跌4.36%；創業板指數報收1887.04點，跌1.60%，比上午收盤時大跌了4.85%。

本來上週全球各國紛紛出手救市，美國更是玩了一把梭哈，所以不少人都預判本週市場應該能夠站穩反彈一段時間，但是現在來看顯然還是對時局過於樂觀了。這也從側面角度說明了一個問題，這次問題真的比想象中嚴重得多！

像昨天傳出美國橋水基金出事的訊息，其實從理性角度來講可能性並不高，因為達利歐從去年就一直在看空和做空。但是這個訊息還是對市場造成了不小的恐慌，這就充分說明了目前大家心裡已經都在擔心這類大型金融機構會出問題。

回顧2008年的金融危機期間的大崩盤，雖然是開始於2007年的“兩房”債務問題，並導致了美股在幾個月的時間裡下跌了20%多，但是真正的大崩盤卻是在2008年9月份雷曼兄弟宣佈破產之後。

打個比方來形容，2007年的房利美和房地美出問題就像人突然生病一樣，還是可以治療好的，而2008年雷曼兄弟的破產則像出現了死亡案例一樣，所帶來的恐慌級別是不可同日而語的。

現在道指已經跌破19000點了，要是再出個雷曼兄弟倒閉之類的黑天鵝，勢必引發更恐怖的多米諾骨牌效應，恐怕跌到1萬點都不一定能夠穩住。因此現在各國政府和央行，尤其是美國政府和美聯儲都必須格外小心翼翼，避免出現這種事情。

全球遭遇了嚴重的美元流動性危機

既然達利歐一直在看空和做空，那為什麼市場還是會相信橋水出現爆倉和兌付問題呢？

原因就在於最近全球市場出現了嚴重的流動性危機，尤其是美國市場已經出現了“錢荒”。根據摩根大通的計算，自金融危機以來，全球美元短缺已經翻了一番，目前為12萬億美元，約佔美國GDP的60%。

之前美股上漲得那麼高，裡面做多的機構和投資者非常多，而在最近的股市、大宗商品全線暴跌，幾乎所有機構和投資者都遭遇了不小的虧損，他們都想盡早拋售掉持倉來減少損失。

另外一些加了槓桿的市場，像股指期貨和商品期貨，由於暴跌過猛而出現了大規模的爆倉。但是在大規模爆倉的情況下，多頭想要平倉也找不到對手盤，所以就不得不追加保證金扛下去。

這種情況下，許多投資基金的投資者也會因為害怕資金進一步受損而大量進行贖回，這種擠兌風潮迫使基金不得不大量砍掉持倉來回籠現金，而越砍倉則越發加劇市場的暴跌。

如果在正常的市場當中，當價格跌了這麼多並且有利好訊息刺激的情況下，就會有短線客衝進去搶反彈，然後市場就會止跌企穩，接著恐慌性情緒有所緩解，最後會出現一波反彈。

但是現在的情況確是拋壓潮特別巨大，一波波短線客衝進去都被吞噬掉了，所以漸漸的都沒有“敢死隊”進去了，這樣一來拋售盤沒有人去承接，基金為了籌措現金就不得不平掉還有人接盤的資產，例如黃金白銀和人民幣資產。

在這種不計成本的拋售狂潮之下，就出現了我們最近看到的一幕，作為避險資產的黃金崩盤了、表現很堅挺的A股也在北上資金不斷流出中被拖垮了，全世界只有一種東西在漲價，那就是美元。

按理來說，現在美國的防疫工作搞得那麼糟糕，金融泡沫也破滅了，然後隨著美聯儲不斷印錢救市，美元應該是不斷貶值才對。但是它現在卻居然逆勢走強了，原因就是基金要應付投資者的贖回、證券公司要應付股民的提現，這些都需要兌付大量的美元現金。

當市場混亂到本該上漲的資產被大量拋售而暴跌，本該貶值的資產卻突然供不應求而暴漲，這個市場就已經喪失了理性，所以建議大家最近還是要謹慎去進行投資，因為在市場一片混亂的情況下，你不僅做錯了要付出沉重打擊，即便是做對了也很容易被搞死。

恐慌終將過去，等到恢復理智

美帝已經不行，未來就在中國

雖然本週的金融市場表現得一團亂，但是我們相信在拋壓潮和擠兌潮漸漸平息之後，市場終究還是會恢復理性的。畢竟各國救市動用了那麼多錢砸錢去，市場可能反應慢了一點，但是不可能一點反應都沒有。

對於廣大投資者而言，目前市場波動太過於劇烈且缺乏規律可循，要想在裡面盈利或者避免虧損都太困難了，所以目前參與市場投資並不是合適的。最好還是先持幣觀望，等到市場波動幅度縮小，形成一個較為穩固的支撐時再參與會比較穩妥。

但是從長遠來看，目前的拋壓潮和擠兌潮雖然很快會過去，但是未來即便沒有發生黑天鵝事件，資金的持續流出和價格的不斷陰跌也是難以避免的，所以除了少數利好較明顯的行業外，也不建議大家進行長線的持有股票。

最後說一下我對未來全球經濟的看法：

從目前的種種跡象已經能夠反映出了，這次金融危機的猛烈程度可能遠甚於08年的次貸危機，可能更像是1929年的大蕭條。也即是說它不像新冠肺炎之類的病，醫好了就能很快恢復，而是像中風一樣，醫好了要恢復也需要很長時間。

因為目前美聯儲已經降到了負利率，暫時只能通過QE來繼續放水救市，但是現在美國高企的債務，又限制了QE的應用規模和時間，所以美國就面臨著金融危機之後就必須儘快進行緊縮的難題。

另外按照美國目前的防疫情況來看，新冠肺炎會不會演變成一場導致數十萬人死亡的大疫還是一個未知數，所以美國經濟什麼時候能夠恢復元氣還很難說，在前途一片迷茫的情況下，歐美股市註定只會一路向下。

在這種情況下，作為全球唯一一個健康的大型經濟體，中國金融市場遲早會成為全球資本的避風港，所以長遠看好的邏輯是非常清晰的。但是考慮到國際資本在本輪暴跌中都大傷元氣，所以A股真正的恢復也要在幾個月之後，而牛市更是需要在一兩年後才可能出現。

作者 | 範智林