IPO核發2家10.34億 科創一個半月內上了27家

本週IPO核發了2家募集資金10.24億，分別為神馳機電（募集資金5.7億）、深圳科安達電子（募集資金4.54億）。整體來說比較中等吧，核發的兩家質地比較中庸，不是特別好但也不是特別差。募集規模應該比上週蘇州工業園區要低一些。核發上也是為了保證下週二郵儲上市竟然不安排大塊頭了，比如後面的京滬高鐵、中銀國際證券、公牛集團等等，

科創那邊不過卻在急劇擴容，自10月25日以來不到一個半月時間已有27只科創股密集上市，後面還有38只在排隊等著上市。

簡評：名字不錯，看了讓人心馳神往，貌似這兩年業績增長不錯，聽說北美、非洲對汽油發電機需求很旺盛，保持適當關注。

公司初期主要做小型發電機業務，後又逐步拓展至通用汽油發電機組業務、新能源汽車零配件等領域。公司產品分為電機類、通用汽油機、終端類、配件及其他四部分，其中電機類產品營收佔比從2016年的41.82%逐年下滑至2018年的28.85%，終端類產品為公司主要收入來源。具體如下圖：

其中小型發電機主要用於組裝通用汽油發電機組，是通用汽油發電機組最為核心的零部件之一，在通用汽油發電機組成本構成中約佔 30%的比重，目前公司小型發電機產能為120萬臺，但其中約30%用於公司內部通用汽油發電機組整機配套。

公司終端類產品2016-2018年營收佔比分別為50.5%、57.43%、65.38%。2017、2018年終端類產品營收分別同比大增62.24%、42.33%，主要是因為受益於北美、非洲市場需求旺盛，通用汽車發電機組、數碼變頻發電機組（2017 年開始規模銷售）、高壓清洗機銷售增長明顯，這三大產品在公司終端類產品佔比超94%。

公司外銷佔比較高，且近年來外銷營收增長較快，2017、2018年外銷營收分別同比大增70.86%、53.12%，營收規模2年翻了2.6倍，外銷佔比也從2016年的43.23%大幅提升至2018年的63.42%。

從市場地位上，公司2018年生產自用及對外銷售的小型發電機的總量為127 萬臺，按出口資料統計在小型發電機市場佔有率為17.08%。公司具備汽油發電機組年產50萬臺的生產能力，2016-2018年出口總量排名分別為第10位、第8位、第7位。新能源汽車驅動電機業務目前處於起步階段，產量和銷量較小，是公司未來重要發展方向。

此外公司數碼變頻發電機組四大核心零部件（通用汽油機、電機、逆變器和控制面板）均實現了自制，是行業內唯一一家實現四大核心零部件自制的企業。

主要競爭對手：

小型電機類——唯遠實業、星諾電氣、阿波羅機電

通用動力機械類——蘇美達、智慧農業（000816）、隆鑫通用（603766）、宗申動力（001696）、林海股份(600099)、中堅科技(002779)

簡評：又一軌交細分龍頭，計軸系統貢獻了超七成收入。現在隨著地鐵壓力越來越大，發車間隔越來越短，1-2分鐘一趟車，如何保證早晚高峰發車的快速而且前後不撞車，計軸就顯得非常重要。公司具有一定技術壁壘，毛利率超60%，可以值得期待，之前唐源要不是因為訴訟也是一隻好的潛力股，科安達後續再仔細看下。

公司成立於1998年，為中國較早從事軌道交通雷電防護產品和訊號計軸系統開發的企業。2015年4月1日在新三板掛牌，2018年9月19日申請A股IPO，2018年10月9日在新三板摘牌。

2018年營收為2.69億元，淨利潤為9514萬元，毛利率超60%，高於輝煌科技、鼎漢技術、思維列控同業水平。

公司成立以來已累計完成超過 4,000 個火車站場的防雷專案，訊號計軸系統在超過90條城市軌道交通線路及部分鐵路線路上得到應用。

從營收結構上，公司2016-2018年計軸系統營收佔比分別為68.73%、67.19%、73.01%；防雷產品營收佔比在15%左右，防雷工程營收佔比變動較大在5%-17%之間。

計軸系統負責為訊號控制系統提供列車位置資訊，主要用於判斷鐵路或地鐵特定區段是否被列車佔用，其作用相當於訊號控制系統的眼睛，與列車自動防護、聯鎖系統在訊號控制系統中的安全等級一起被列為最高等級 SIL4 級。目前公司的計軸系統主要應用於城市軌道交通領域，在鐵路領域有部分應用。

公司在引進 Tiefenbach 計軸系統技術的基礎上通過自主創新研發，打破了西門子、泰雷茲等國外廠商對計軸系統的技術和市場壟斷。

競爭對手：

訊號計軸裝置：西門子、北京泰雷茲、成都鐵路通訊裝置

綜合防雷系統：華鐵資訊、上海鐵大電信科技、廣州華煒科技

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