文 | 李丹

繼今年二季度盈利近9億元后，美團點評再次實現盈利。

11月21日，美團釋出的財報顯示，第三季度營收同比增長44%至275億元，盈利13億元，去年同期虧損833億元。

今天港股收盤，美團的股價收漲6.6%，報98港元，未能突破100港元，市值達5689億港元。在中國網際網路上市公司中，美團的市值僅次於阿里巴巴和騰訊。

更關鍵的是，活躍商家漲不動了。截至9月30日，年度活躍商家數量590萬，和上季度一致。

這顯然是一個危險的訊號，因為美團的盈利是建立在提高抽成比例的基礎上，通過從商家端抽取各種費用來賺錢，一旦活躍商家數量增長停滯，那麼就可能危及到它的基本盤。

掌握了福斯點評APP和美團APP兩個流量平臺的美團，眼下正在瘋狂收割流量。

今年三季度，美團餐飲外賣訂單達25億筆，交易金額1946億元，年度交易使用者數4.3億。

來自商家的佣金收入是美團營收的大頭，佔比68%。三季度，美團的佣金收入同比增長37%達186億元，其他服務及銷售收入和線上營銷服務收入同比增長60%以上，分別達到45億元和44億元。雖然增速更快，但這些收入和佣金收入相比，還不在一個數量級。

佣金收入增長的背後，是美團加大補貼使用者的力度，換取了更多的交易。

第三季度，美團用在交易使用者激勵上的資金由2018年同期的15億元增至人民幣28億元，增幅達87%。

不出意外，未來美團還會繼續按照這個模式走下去，通過給使用者發紅包刺激消費。

三季度外賣收入125億元，毛利30億元。由於不利的天氣狀況，外賣成本相比第二季度有所提高，毛利率較二季度下降2.8%至19.5%，但美團表示，餐飲外賣業務仍然實現了盈利。

三季度是餐飲外賣的傳統旺季。四季度進入冬天，還有春節假期，外賣淡季來臨，美團需要增加給外賣騎手的補貼，美團CFO陳少暉預計，四季度的增長會低於三季度。

外賣是個辛苦生意，美團最賺錢的還是第二塊業務——到店、酒店及旅遊業務。三季度收入同比增長39%達62億元，毛利足足有55億元，毛利率高達88.6%，堪稱盈利的核心。

在到店業務領域，美團面臨攜程這個行業老大的圍堵，美團能否一直保持如此高的盈利能力和增長速度，還要打上一個問號。

要想維持高增速，還是得靠新業務。

今年三季度，美團的新業務收入同比增長65%至57億元，貢獻毛利11億元。去年同期這個數字是負13億元。

新業務，包括共享單車、網約車、餐飲管理系統、美團買菜和美團閃購等。

今年，美團投放了新的美團單車代替摩拜單車，同時不少摩拜單車的使用期限已到期，不再產生任何折舊費用。共享單車的折舊大幅減少，美團的新業務這才有了11億元的毛利。

收購摩拜單車後，美團開始把共享單車的使用者引向美團APP，使用者必須使用美團APP才能解鎖摩拜單車。美團也多次對單車進行調價。目前，如果不加入美團單車的付費會員，用車15分鐘，需要付費1.5元，用車一小時，費用達到3元。

王興在財報電話會議上表示，美團將加大對新業務的投入，共享單車是明年投資的核心領域。美團未來將進一步提升單車的供應鏈能力，增加共享單車營銷，包括品牌推廣方面的投入。看來，接下來美團單車很可能會在更多城市投放，繼續發揮給APP引流的作用。

去年，美團曾用小象生鮮來試水生鮮業務，對標盒馬鮮生，但上線後不到一年，無錫、常州兩地的門店就停止了運營。今年1月上線的美團買菜改變了方向，定位是更貼近普通人的“手機菜籃子”，以社群的便民服務站作為前置倉，模式和APP介面都叮咚買菜更為接近。不過和叮咚買菜不同的是，除了送貨上門外，美團買菜的使用者還可以選擇自提。

此前，美團買菜已經進入上海、北京和武漢的部分割槽域。11月20日，美團買菜又宣佈在深圳正式上線。

財報中提到，美團買菜提升了倉庫密度，美團閃購在武漢啟傳統農貿市場的試點專案。

美團買菜符合美團的“Food＋Platform”戰略，王興也認為買菜行業是一個有吸引力的行業。但是社群生鮮這條賽道，高手林立競爭激烈。盒馬鮮生的盒馬菜市、京東的7FRESH、永輝超市的Mini店、每日優鮮、蘇寧的蘇寧菜場和叮咚買菜等，都是美團不容忽視的對手。

美團買菜的嘗試也許會比小象生鮮持續的更久一些，但是留給它的時間也不多了。